Boi, exportações e câmbio

Ao longo deste ano e 2005, a pecuária de corte vivenciou um cenário de preços do boi gordo historicamente baixos. O indicador Esalq/BM&F boi gordo/SP apresentou as cotações mais baixas em valores nominais desde 2003, justamente em plena safra do boi em 2006, quando registrou R$ 48,25/@ à vista em 24 de maio. Se considerarmos a inflação, a situação é mais grave.

Essa conjuntura acabou acompanhando uma queda na taxa no câmbio que, idem, atingiu os menores patamares desde o câmbio flutuante. Resultado da atual política monetária, que trabalha com uma diferença elevada entre os juros brasileiros e norte americanos, e dos crescentes saldos na balança comercial, o dólar registra valores igualmente baixos. Em 5 de maio de 2006, o Bacen cotou o dólar comercial em R$ 2,0579 na compra.

Gráfico 1. Boi gordo x dólar comercial, em reais

Somente a partir de julho/06 os preços passaram a subir rapidamente, impulsionados pela redução da oferta. Desde o início de julho, o indicador Esalq/BM&F já se valorizou mais de 20%.

Diante do real sobrevalorizado, apesar dos baixos preços na moeda nacional, que é o que importa para o pecuarista, o boi teve preços até acima dos padrões históricos se analisados em dólares. Com os preços em alta a partir do segundo semestre, no dia 18/09 o indicador Esalq/BM&F valia US$ 27,65/@. Desde 2002, os maiores valores ocorrem este ano, nos últimos dias. Veja a evolução dos preços do boi em dólares no gráfico abaixo.

Gráfico 2. Evolução do indicador Esalq/BM&F em dólares

Entre os fatores que influenciam a formação dos preços ao produtor, as exportações têm papel fundamental na ampliação da demanda, sendo um “escape” para o excedente produzido, enxugando o mercado interno. Segundo dados da Conab, a participação das exportações no total produzido de carne bovina pelo Brasil é de 20,34%.

A relação entre preço médio da carne bovina in natura exportada e o preço do boi gordo, em dólares, influencia a lucratividade dos frigoríficos exportadores, podemos assim, estabelecer uma relação de troca para ambos. Nesta análise, a relação é definida pela razão entre o preço médio da tonelada exportada e o indicador Esalq/BM&F em US$/@, denominada em @/tonelada. Em outras palavras, quantas arrobas de boi equivalem à receita exportada de uma tonelada de carne bovina in natura.

Observando dados históricos, em 2005 a média para esta razão foi de 99,53 @/tonelada exportada. Em uma série de janeiro/02 a agosto/06, a pior relação de troca para o exportador, considerando mês a mês, foi em outubro/05, calculada em 87,01 @/tonelada quando o Esalq/BM&F médio foi de US$ 24,59/@ no mês. O máximo valor observado para esta variável ocorreu em outubro/02, quando foi de 121,36.

Os gráficos abaixo apresentam a evolução dos preços médios mensais do boi em US$ e relações de troca resultantes mês a mês. Nos pontos onde houve as médias mais elevadas dos preços do boi em dólares as relações de troca para o exportador apresentaram os valores mais baixos.

Gráfico 3. Relação de troca @/tonelada exportada mês a mês

Gráfico 4. Preços médios do boi em US$, mês a mês

É necessário considerar que os valores médios da carne in natura exportada aumentaram em 2006, dando sustentação à elevação dos preços do boi em dólares. O crescimento da demanda mundial, perda de potencial exportador, como da Argentina devido ao auto-embargo, diminuição da produção de carne bovina na UE, Canadá e Estados Unidos fora de importantes mercados, foco da Austrália no mercado asiático de alta renda e diminuição da demanda por carne de frango em alguns países devido a gripe aviária, foram fatores que contribuíram para o aumento dos preços da carne exportada pelo Brasil.

Isso garantiu o crescimento de 11,80% na receita, mesmo com a queda de 0,33% no volume embarcado nos oito primeiros meses de 2006. Até agosto de 2006 o Brasil embarcou 780.339 toneladas de carne bovina in natura e auferiu receita de US$ 1,92 bilhão, segundo a Secex/MDIC.

O preço médio da carne in natura exportada chegou a US$ 2.636/tonelada em maio neste ano, o maior valor considerando dados a partir de 2002. Aliado aos baixos preços do boi naquele período, os exportadores trabalharam com relação de troca @/tonelada de 117,49 em maio/06 e 120,26 em junho/06, próximos dos valores máximos obtidos em 2002. A média do preço nestes 8 primeiros meses está em US$ 2.468/tonelada, 12,17% acima da média em 2005 e 27,77% acima de 2002, comparando o mesmo período.

Gráfico 5. Preços médios da carne exportada nos 8 primeiros meses de cada ano

Observando os preços futuros do boi, pelos contratos negociados na bolsa com vencimento até o final de 2006, espera-se que os preços em dólares irão atingir valores ainda maiores. O contrato do boi gordo para entrega em outubro/06 é negociado a R$ 62,35/@ em 18/09/06, equivalente a US$ 28,97/@ ajustando pelo contrato do dólar na BM&F. Esse valor é 7,47% acima do maior valor da arroba em dólares atingido no ano passado e 4,78% acima do referencial atual.

Em um exercício matemático avaliando os atuais preços de carne in natura exportada (agosto/06) e os preços futuros do boi gordo na BM&F, a relação de troca @/tonelada é estimada em 88,14, 1,29% acima da mais baixa relação de troca desde 2002, ocorrida em outubro de 2005, 87,01 @/tonelada.

Esse artigo contempla a evolução dos preços do boi gordo e o preço da carne exportada, que não é o único influenciador na formação do preço do boi. É necessário considerar uma série de outros fatores, como consumo interno, renda da população, preços e produção de carne bovina (e de seus substitutos), volume exportado, concentração de mercado, etc.

A relação de troca @/tonelada esteve acima da média do período 2002-06 nos meses de abril, maio, junho e julho. Alcançando valores próximos dos máximos obtidos em 2002, quando o real sofreu uma grande desvalorização no segundo semestre, às vésperas da eleição para presidente. A relação de troca alcançada em junho/06 esteve acima do primeiro semestre de 2004, período de excelente rentabilidade para a indústria exportadora.

Os baixos preços do boi gordo, em reais, desde o início de 2005 desestimularam a produção, criando uma menor oferta de bovinos, que aliada a valorização do real, coloca os frigoríficos numa situação próxima da pior rentabilidade obtida desde 2002, ocorrida no mês de outubro/05, quando a relação de troca foi de 87,01 @/tonelada, 16% abaixo da média do período 2002-06.

Analisar os preços do boi gordo e da carne exportada é um bom indicador, pois acompanha o principal custo do frigorífico (boi gordo) e sua principal fonte de receita (carne in natura exportada). As grandes variações dessa relação de troca são um sinal que o setor precisa de maior coordenação vertical, pois altos e baixos, como observados no gráfico 3, desestimulam investimentos de longo prazo, tanto na produção como na indústria. O momento atual é de dificuldades para a indústria, causado pelos momentos de preços baixos (no passado recente) vivenciados pelo pecuarista.