Cota chinesa e boi caro devem pressionar resultados de frigoríficos no terceiro trimestre

A queda dos embarques de carne bovina do Brasil para a China, com o preenchimento da cota de exportações para o país asiático em meados do ano, e a alta dos preços do gado, tanto no Brasil quanto em outros países, devem influenciar os resultados financeiros dos frigoríficos no terceiro trimestre de 2026.

Para a JBS, analistas esperam queda do Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) no terceiro trimestre de 2026 e receita menor ou próxima da estabilidade na comparação com o mesmo período de 2025. Minerva e MBRF também devem registrar recuo do Ebitda ajustado, acompanhado de queda da receita no caso da Minerva e de estabilidade ou leve retração no da MBRF.

No caso da JBS, entre as unidades de negócios detratoras estão a JBS Brasil e Austrália, cujos resultados devem refletir a alta do boi nos dois países, e a ausência das compras da China – após o preenchimento das cotas de exportação, tanto do Brasil como da Austrália, para o país asiático, de acordo com relatório dos analistas Leonardo Alencar, Leonardo Paiva e Arthur Devite, da XP. Os analistas também veem efeitos negativos nos negócios da Seara decorrentes da ampla oferta de carne suína no mercado global e custos de embalagens mais altos, ainda que esperem para o negócio margens de dois dígitos.

Resultados mais fracos nos negócios de carne bovina da JBS no Brasil e na Austrália, de carne suína nos Estados Unidos e da Pilgrim’s Pride também levaram os analistas Thiago Bortoluci e Nicolas Sussmann, do Goldman Sachs, a cortar suas estimativas para o Ebitda (pelas normas contábeis americanas, US GAAP) do trimestre em 27%, para US$ 932 milhões.

A XP projeta para a JBS Ebitda ajustado de US$ 1,128 bilhão no terceiro trimestre, 31% menor do que o reportado pela empresa no terceiro trimestre de 2025, US$ 1,624 bilhão. Já o analista Luca Vello, da Genial Investimentos, espera um trimestre “fraco” da companhia na comparação anual, com Ebitda ajustado 24% menor (US$ 1,4 bilhão), margem mais baixa (6%, contra 8,1% um ano antes) e lucro líquido ajustado de US$ 174 milhões, 71% inferior aos US$ 602 milhões do terceiro trimestre de 2025.

Os analistas também esperam uma melhora no desempenho da unidade americana de carne bovina, a JBS Beef. A XP trabalha com a perspectiva de as margens de lucro ficarem positivas no trimestre, beneficiadas por custos menores de compra de gado em razão da reabertura da fronteira dos Estados Unidos com o México, permitindo a entrada de animais mexicanos em território americano e um consequente aumento da oferta de gado no país.

Para a XP, o Ebitda ajustado da JBS Beef, que ficou negativa em US$ 46 milhões no terceiro trimestre do ano passado, deve ficar positiva em US$ 34 milhões no terceiro trimestre deste ano, com a margem Ebitda ajustado passando de -0,6% para 0,5%. Já a Genial ainda vê margem negativa do negócio de carne bovina da empresa nos Estados Unidos, -0,3%, porém melhor do que a margem negativa de 1,3% no segundo trimestre, refletindo, também, a queda do boi gordo no país.

Minerva
O preenchimento da cota chinesa de carne bovina para as exportações do Brasil também deve aparecer no balanço da Minerva Foods no terceiro trimestre. Os analistas da XP esperam um trimestre “abaixo do esperado” para a companhia, em virtude do fator China. A receita no terceiro trimestre deve cair 11% na comparação anual, para R$ 13,790 bilhões, segundo a XP, mas embarques para a China a partir de outros países onde a Minerva tem operação, como Argentina e Paraguai, equilibraram parcialmente a redução das vendas externas do Brasil para os chineses, segundo os analistas.

A XP estima queda de 16% dos volumes vendidos no trimestre, de 21% do Ebitda ajustado, para R$ 1,102 bilhão, e recuo de 2% do lucro líquido, para R$ 117 milhões. A alta dos preços do gado no Brasil também deve afetar a margem Ebitda ajustada da companhia, prevista para recuar a 8,1%, ante 8,9% no terceiro trimestre de 2025.

A Genial Investimentos vê um Ebitda ajustado da Minerva 17% menor no terceiro trimestre em relação a igual período de 2025, de R$ 1,2 bilhão, e margem inferior, 8,4% na mesma base de comparação, como resultado das menores exportações para a China, parcialmente compensadas por maiores embarques a partir do Paraguai, e dos custos mais altos com o gado. Para o lucro líquido atribuível à companhia no terceiro trimestre, a Genial ainda estima alta de 29%, para R$ 152 milhões.

Para a XP, o Ebitda ajustado da JBS Beef, que ficou negativa em US$ 46 milhões no terceiro trimestre do ano passado, deve ficar positiva em US$ 34 milhões no terceiro trimestre deste ano, com a margem Ebitda ajustado passando de -0,6% para 0,5%. Já a Genial ainda vê margem negativa do negócio de carne bovina da empresa nos Estados Unidos, -0,3%, porém melhor do que a margem negativa de 1,3% no segundo trimestre, refletindo, também, a queda do boi gordo no país.

Minerva

O preenchimento da cota chinesa de carne bovina para as exportações do Brasil também deve aparecer no balanço da Minerva Foods no terceiro trimestre. Os analistas da XP esperam um trimestre “abaixo do esperado” para a companhia, em virtude do fator China. A receita no terceiro trimestre deve cair 11% na comparação anual, para R$ 13,790 bilhões, segundo a XP, mas embarques para a China a partir de outros países onde a Minerva tem operação, como Argentina e Paraguai, equilibraram parcialmente a redução das vendas externas do Brasil para os chineses, segundo os analistas.

A XP estima queda de 16% dos volumes vendidos no trimestre, de 21% do Ebitda ajustado, para R$ 1,102 bilhão, e recuo de 2% do lucro líquido, para R$ 117 milhões. A alta dos preços do gado no Brasil também deve afetar a margem Ebitda ajustada da companhia, prevista para recuar a 8,1%, ante 8,9% no terceiro trimestre de 2025.

A Genial Investimentos vê um Ebitda ajustado da Minerva 17% menor no terceiro trimestre em relação a igual período de 2025, de R$ 1,2 bilhão, e margem inferior, 8,4% na mesma base de comparação, como resultado das menores exportações para a China, parcialmente compensadas por maiores embarques a partir do Paraguai, e dos custos mais altos com o gado. Para o lucro líquido atribuível à companhia no terceiro trimestre, a Genial ainda estima alta de 29%, para R$ 152 milhões.

“O gado é o fator que decide a margem de todo frigorífico brasileiro. Escalas de abate curtas e a retenção de fêmeas mantêm o animal caro, e a curva [dos contratos futuros do boi gordo] da B3 põe preço alto também no fim do ano e em 2027”, disse em relatório a clientes o analista da Genial Investimentos, Luca Vello.

MBRF

Para a MBRF, a XP Investimentos projeta receita líquida de R$ 41,9 bilhões no terceiro trimestre, praticamente estável na comparação anual, e Ebitda ajustado de R$ 3,4 bilhões, queda de 2%.

Entre as divisões, a BRF deve apresentar Ebitda ajustado de R$ 2,59 bilhões, alta de 3% na comparação anual, apesar da pressão sobre as margens. Na América do Sul, a estimativa é de queda de 15% do Ebitda, para R$ 534 milhões, refletindo o efeito da cota chinesa sobre os embarques. Ainda assim, a XP espera melhora da margem na comparação com o segundo trimestre, para 9,9%, apoiada por preços resilientes, maior participação de produtos processados e redução dos custos do gado.

Já a operação de carne bovina nos Estados Unidos deve se beneficiar da queda dos custos do gado, com a margem Ebitda estimada em 2%, ante 0,7% no segundo trimestre.

Na estimativa da Genial Investimentos, a MBRF deve registrar Ebitda ajustado de R$ 3,26 bilhões no terceiro trimestre, queda de 7% na comparação anual. O valor fica 4% abaixo da mediana das projeções de mercado. A receita líquida deve recuar 3%, para R$ 40,36 bilhões.

Na América do Sul, a estimativa é de queda de 21% do Ebitda, para R$ 494 milhões, com a margem pressionada pelo preenchimento da cota chinesa de importação de carne bovina. Na divisão BRF, o Ebitda deve cair 4%, para R$ 2,44 bilhões, diante da redução dos spreads da carne de frango e de menores ganhos com hedge nas exportações. Já a operação na América do Norte deve manter margem de 2%, ante 0,7% no segundo trimestre.

O Goldman Sachs elevou em 8% sua estimativa para o Ebitda ajustado da MBRF no terceiro trimestre, para R$ 3,424 bilhões, valor 2% inferior ao registrado no mesmo período de 2025, mas 7% acima da média das projeções do mercado. Os analistas Thiago Bortoluci e Nicolas Sussmann esperam crescimento da rentabilidade das operações na América do Sul e melhora maior que a prevista na divisão BRF.

Fonte: Globo Rural.